رالی اخیر بیت‌کوین از محدوده ۶۳,۵۰۰ دلار تا بالای ۸۰ هزار دلار بیش از آنکه بر اهرم‌های سنگین بازار مشتقات متکی باشد، از ورود سرمایه به ETFهای اسپات و بسته شدن موقعیت‌های شورت حمایت گرفته است. داده‌های QCP Capital نشان می‌دهد ETFهای اسپات بیت‌کوین آمریکا طی هشت جلسه متوالی حدود ۲.۸ میلیارد دلار ورودی جذب کرده‌اند.
رشد قیمت با کاهش اهرم همراه بود
در همین دوره، قراردادهای باز آتی بیت‌کوین از حدود ۶۴۶ هزار BTC به ۵۸۸ هزار BTC کاهش یافت. این ترکیب نشان می‌دهد که بخش مهمی از رشد قیمت ناشی از خرید نقدی و شورت‌کاورینگ بوده، نه باز شدن گسترده پوزیشن‌های لانگ اهرمی.
این ساختار در مقایسه با رالی‌هایی که با افزایش شدید Open Interest و Funding Rate همراه هستند، سالم‌تر تلقی می‌شود؛ زیرا ریسک لیکوییدیشن زنجیره‌ای را کاهش می‌دهد.
اولین نشانه ضعف در جریان ETFها
با این حال، تقاضای نهادی نشانه‌هایی از کاهش سرعت را نشان داده است. ETFهای اسپات بیت‌کوین در ۲۸ آگوست حدود ۲۰۱.۹ میلیون دلار خروج خالص سرمایه ثبت کردند و به ۹ جلسه متوالی ورود سرمایه پایان دادند. بیت‌کوین نیز پس از ناکامی در تثبیت بالای ۸۰ هزار دلار، به محدوده ۷۷,۵۰۰ دلار عقب نشست.
تورم و سیاست پولی همچنان ریسک اصلی بازار است
تورم PCE سالانه آمریکا در جولای به ۳.۷ درصد رسید و PCE هسته نیز در ۳.۳ درصد باقی ماند؛ سطوحی که همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو هستند. این موضوع می‌تواند دست بانک مرکزی را برای کاهش نرخ بهره محدود کند.
از سوی دیگر، وزارت خزانه‌داری آمریکا از ۹ سپتامبر حجم بازخرید اوراق بلندمدت را افزایش خواهد داد. این اقدام می‌تواند نقدشوندگی بازار اوراق را بهبود دهد، اما معادل QE نیست. در کوتاه‌مدت، ادامه رالی بیت‌کوین بیش از هر چیز به بازگشت جریان مثبت ETFها و کنترل اهرم در بازار مشتقات وابسته خواهد بود.
دیدگاه خود را ثبت کنید